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　　从2025年12月起，俄罗斯每日开始出售国家福利基金中的人民币和黄金，以换取卢布。到2026年1月中旬，这一操作的规模进一步扩大。这一系列行动直指预算缺口——能源收入在那段时间显著下滑，让财政压力骤增，政府不得不动用储备来支撑日常开销。石油和天然气出口一直是俄罗斯财政的命脉，但全球油价波动加上出口通道受限，收入锐减。制裁带来的障碍让传统的石油出口路径不再顺畅，再加上持续的战争开支占据了预算大头，财政部只能从国家福利基金的流动资产中调剂资金以维持平衡。

　　国家福利基金原本是为了社会支出和经济缓冲而设。过去几年，由于制裁冻结了部分外汇储备，俄罗斯将基金资产逐步转向人民币和黄金。这些资产变现方便，人民币在基金中占据了可观份额，黄金也成为重要储备部分。出售这些资产，正是为了迅速获取卢布填补财政窟窿。之所以选择人民币和黄金，是因为美元和欧元资产早已被冻结，无法动用，而人民币和黄金则成为可立即使用的硬通货。在财政部投放卢布的同时，央行也在国内市场进行对冲操作，回收部分资金，从而避免市场上出现过多流动性，引发物价的快速上涨。

　　2026年初，俄罗斯央行甚至开始直接出售实物黄金，这在近25年来尚属首次。实物黄金的出售表明，常规手段已无法满足财政需求，只能依靠现有资产支撑。与此同时，中俄贸易结算中人民币使用比例逐渐提高，双边贸易大部分已不再依赖美元，这使人民币成为俄罗斯对外结算的重要工具。基金中出售部分人民币，属于正常的储备调整，并不意味着对人民币失去信心，中俄贸易合作仍在继续。2025年俄罗斯财政赤字达到近年高点，军费开支持续高位，而能源收入却难以跟上，非能源税收虽有增长，但仍难以填补财政缺口。

　　政府通过发行国内债券和调整税收来缓解财政压力，但储备消耗的速度依然加快，国家福利基金的流动性部分在过去几年明显缩水。这种出售储备的做法反映出俄罗斯经济面临的实际挑战——能源出口模式受外部限制，战争开支不断抽走资源。过去几年，俄罗斯通过调整储备结构得以维持财政运转，但随着常规收入来源压力加大，财政部的这些操作更多是短期应对，同时也凸显了长期的结构性挑战。2026年1月，央行出售的黄金数量创下新高，基金持有量继续下降。如果油价未能显著回升，基金可能面临更大消耗风险。政府采取多种手段维持运转，但储备持续减少仍需警惕。